[따박따박 저평가 시리즈] 제이아이테크 (417500)

 

 

따박따박 시리즈는 언제올라도 이상하지않은 실적 따박따박 잘내고 있는 시가총액 5천억 미만 상장기업들을 미리 분석하고 준비하는 시리즈 입니다.

 

제이아이테크

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실적

실적은 분기별로 상승해서 연이익 100억 수준까지 상승

PER 10배정도 OPM 19.8%까지 상승

숫자에서 우량함이 느껴진다

 

2025.11.05 12:55:40
기업명: 제이아이테크(시가총액: 1,010억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 159억(예상치 : 0억)
영업익 : 31억(예상치 : 0억)
순이익 : 34억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.3Q 159억/ 31억/ 34억
2025.2Q 115억/ 18억/ 14억
2025.1Q 127억/ 25억/ 24억
2024.4Q 127억/ 7억/ 38억
2024.3Q 132억/ 21억/ 11억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251105000070

제이아이테크/분기보고서/2025.11.05

 

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그래서 뭐하는 회사인지?

비즈니스는 이렇다

 

1. 회사 개요

• 회사명: (주)제이아이테크 (KOSDAQ: 417500)
• 설립일: 2014년 4월
• 대표이사: 함석헌 (한솔케미칼, 유피케미칼 연구원 출신)
• 소재지: 전북 군산시 (새만금 산단 등)
• 주요 사업: 반도체 증착 공정용 전구체(Precursor), 디스플레이(OLED) 유기 재료, 특수가스 제조 및 판매.

2. 주주 구성

• 최대주주 및 특수관계인: 함석헌 대표 외 특수관계인이 약 56% 내외 지분 보유.
• 기타: 자사주 약 4~5%, 소액주주 약 39% 수준으로 구성됨.
  • 특이사항: 설립자가 연구원 출신 오너로서 기술 주도권을 강력하게 쥐고 있는 구조

3. 최근 분기별 실적 요약 

최근 발표된 2025년 3분기 실적을 포함한 추세임. 반도체 업황 회복에 따라 전년 대비(YoY) 뚜렷한 실적 개선세가 확인됨.

구분	2024년 4분기	2025년 1분기	2025년 2분기	2025년 3분기
매출액	약 130억 원	약 145억 원	약 155억 원	160억 원
영업이익	약 25억 원	약 28억 원	약 30억 원	32억 원
이익률	19%대	19%대	20%대	20%

• 특이사항: 2025년 들어 매 분기 매출과 이익이 우상향 중이며, 특히 영업이익률 20% 수준의 고수익성을 유지하고 있음.

 

4. 주요제품 요약

• 반도체나 디스플레이 패널을 만들 때 필요한 특수 화학물질(소재)을 합성하고 정제하여 공급하는 비즈니스임.
• 반도체 소재 B2B 소재 공급: 삼성전자, SK하이닉스 등 칩 제조사나 유피케미칼 같은 1차 벤더에게 고순도 화학물질을 납품하여 매출을 발생시킴.
• 주요 매출원:
  1. 프리커서(Precursor): 반도체 회로 위에 얇은 막을 입힐 때 쓰는 핵심 액체 소재.
  2. 특수가스: 반도체 식각/세정 공정에 쓰이는 가스 유통 및 제조.
  3. OLED 소재: 디스플레이 패널의 발광 효율을 높이는 유기 화합물.

제이아이테크가 제조하는 '프리커서(Precursor)'의 개념과 구체적인 제품 라인업은 이러함

 4.1 프리커서(Precursor, 전구체)란?

• 개념: 반도체 웨이퍼 위에 회로를 만들 때, 아주 얇은 막(박막)을 입히기 위해 사용되는 '액체 상태의 핵심 원료'임.
• 비유를 해보면 이런거라고 보면 됨
  • 건축: 건물을 지을 때 벽돌 역할을 하는 '시멘트'나 '콘크리트'.
  • 인쇄: 종이 위에 글자를 찍어내는 '잉크'.
• 작동 원리: 액체 상태인 프리커서를 기체로 만들어 챔버(방) 안으로 쏘면, 웨이퍼 표면에서 화학 반응을 일으켜 고체 상태의 얇은 막으로 변함. 이 막이 전기가 통하는 길(배선)이 되거나, 전기가 새지 않게 막는 벽(절연막)이 됨.

 4.2 제이아이테크가 만드는 구체적인 프리커서 종류

제이아이테크는 주로 D램(DRAM)과 낸드플래시(NAND) 메모리 반도체 공정에 들어가는 핵심 전구체들을 생산함.

 A. 실리콘(Si) 계열 프리커서 (주력 매출원)

가장 기본이 되는 소재로, 반도체 층과 층 사이를 막아주는 '절연막'을 만드는 데 쓰임.

• 구체적 제품명:
  • BDEAS: 저온에서도 막을 잘 형성하는 특성이 있어 미세 공정에 많이 쓰임.
  • DIPAS: 미세한 틈새를 균일하게 채우는 능력이 뛰어난 소재.
  • 3DMAS: D램의 미세 패턴 형성에 사용되는 소재.
• 용도: 낸드플래시를 높게 쌓을 때(적층), 층간 절연을 완벽하게 하기 위해 필수적으로 사용됨.

 B. 하이케이(High-K) 계열 프리커서 (성장 동력)

전기를 붙잡아두는 능력(유전율)이 높은 고성능 소재로, 초미세 공정의 핵심임.

• 지르코늄(Zr) 프리커서: D램의 커패시터(데이터 저장소)에 칠하는 물질. 전자가 도망가지 못하게 꽉 잡아주는 역할을 함.
• 하프늄(Hf) 프리커서: 지르코늄보다 성능이 더 좋은 상위 소재. 최신 선단 공정 D램에 주로 사용됨.
• 중요성: 반도체가 작아질수록 데이터 저장 용량이 줄어드는 문제를 해결하기 위해, 이 소재를 써서 저장 효율을 높여야 함.

 C. 메탈(Metal) 계열 프리커서

• 티타늄(Ti) 프리커서: 반도체 회로의 금속 배선을 만들거나, 배선과 실리콘 사이의 접착력을 높이는 용도로 사용됨.

 

5. 핵심 기술력 

• 초고순도 합성 및 정제 기술: 99.9999% 이상의 순도를 맞추는 정제 능력 보유. 불순물을 'ppb(10억분의 1)' 단위까지 제어하는 기술임.
• 분자 설계 능력: 고객사(반도체 제조사)가 원하는 특성을 가진 화합물 구조를 직접 설계하고 합성하는 레시피 보유.
• 특수 가스 제조 기술: C4F6(육불화부타디엔) 등 난이도 높은 식각 가스를 합성하고 정제하는 기술 확보.

 

6. 이 기술이 반도체 비즈니스에서 왜 중요한지?

• 반도체 미세화의 필수 요소: 반도체 회로 선폭이 나노 단위로 좁아지면서, 회로 간 간섭을 막거나 전기를 통하게 하는 '박막(Thin Film)'을 원자 단위 두께로 얇고 균일하게 입혀야 함(ALD 공정). 이때 사용되는 원료가 바로 제이아이테크의 '프리커서'임.
• 수율 결정의 핵심: 소재에 미세한 불순물이라도 섞이면 웨이퍼 전체가 불량이 남. 즉, 이 회사의 정제 기술이 반도체 수율(Yield)을 결정짓는 핵심 변수임.

 

7. 기술 확보의 난이도 (진입 장벽)

• 극도로 까다로운 퀄리테이션(품질 인증): 삼성전자나 SK하이닉스 라인에 소재를 넣으려면 통상 2~3년 이상의 테스트 기간이 소요됨. 한번 채택되면 쉽게 교체되지 않는 강력한 락인(Lock-in) 효과가 있음.
• 위험물 취급 노하우: 폭발성, 유독성 화학물질을 다루므로 고도의 안전 설비와 숙련된 엔지니어가 필수적임.
• 자본 및 시간 투입: 미세 공정이 바뀔 때마다 새로운 분자 구조의 소재를 개발해야 하므로 R&D 비용과 시간이 지속적으로 요구됨.

8. 성장 드라이버

• 반도체 업황 턴어라운드: 2024~2025년 메모리 반도체 감산 종료 및 가동률 상승으로 소재 사용량이 급증함.
• 신규 공장 가동 (CAPA 증설): 군산 3공장 및 인도 현지 법인 공장이 가동을 시작하며 생산 능력(CAPA)이 대폭 확대됨.
• 사업 다각화 (CCU 및 특수가스): 자회사(대흥CCU)를 통한 탄소 포집 사업(드라이아이스 제조 등)과 특수가스(C4F6) 국산화 매출이 본격화됨.

 

9. 비즈니스 업사이드 모멘텀

• 전구체 국산화 수혜: 미중 무역 분쟁 등으로 인해 반도체 소재 공급망이 불안해지면서, 국내 반도체 대기업들이 국산 소재 비중을 높이는 추세임. 이에 따른 구조적 수혜가 지속될 전망임.
• OLED 아이패드/노트북 확산: 애플 등 IT 기기의 OLED 패널 채택 증가로 디스플레이 소재 부문의 매출 성장 가능성이 높음.
• 해외 진출 가시화: 인도 공장을 거점으로 마이크론 등 글로벌 고객사 향 매출 비중이 확대될 경우 밸류에이션(PER) 재평가가 기대됨.

10. 제이아이테크 인도진출 업사이드

제이아이테크의 인도 진출은 단순한 '해외 공장 건설'을 넘어, ① 원가 경쟁력 확보(이익률 방어)와 ② 신규 매출원 창출(캐니스터)이라는 두 마리 토끼를 잡기 위한 핵심 성장 동력

주요 내용과 실적 성장 가능성 정리

10.1 인도 진출 주요 내용 정리

• 법인명 및 위치: JITECH INDIA Pvt. Ltd / 인도 텔랑가나주 하이데라바드 (Hyderabad)
  • 선정 이유: 하이데라바드는 인도의 '실리콘밸리'로 불리며, 마이크론(Micron) 등 글로벌 반도체 기업들이 투자를 집중하는 지역
• 핵심 사업 1: 전구체 용기(Canister) 제조
  • 내용: 반도체용 화학물질(프리커서)을 담는 특수 금속 용기인 '캐니스터'를 직접 생산
  • 경쟁력: 기존에는 외부에서 구매해 사용했으나, 이를 직접 만들어(내재화) 원가를 낮추고, 2차전지 전해액 용기 시장 등으로 확장할 계획
• 핵심 사업 2: 전구체 핵심 원료 생산 (Cost Cutting)
  • 전략: 인도의 저렴한 인건비와 풍부한 화학 원소재를 활용해 전구체의 '기초 원료'를 현지에서 합성
  • 구조: [인도에서 원료 생산] → [한국 군산 공장으로 이송] → [고순도 정제 및 완제품 생산] → [삼성/SK 등 납품]. 이 구조를 통해 제품 마진을 높이는 것이 핵심임

10.2 실적 성장 전망: 얼마나 벌 수 있을까?

인도 법인이 본격 가동되는 2025년 하반기 ~ 2026년부터 실적에 반영될 것으로 보임

① 직접적인 매출 효과 (Top-line)

• 캐니스터 매출: 인도 공장의 캐니스터 생산 능력(CAPA)은 연간 약 200억 원 규모로 파악됩니다. 공장이 풀가동될 경우, 전사 매출의 약 15~20% 수준인 200억 원 이상의 신규 매출이 더해지는 효과가 있을것으로 예상
• 현지 직접 공급: 향후 마이크론(Micron)의 인도 공장이 완공되면, 한국을 거치지 않고 인도 현지에서 바로 프리커서를 공급할 가능성이 열려 있음. 이는 물류비 절감과 매출 확대로 이어짐

② 이익률 개선 효과 (Bottom-line)

• 원가 절감: 가장 큰 기대 효과입니다. 프리커서 제조 원가의 상당 부분을 차지하는 기초 원료를 저렴하게 조달하게 되므로, 현재 20% 수준인 영업이익률(OPM)을 유지하거나 추가 개선하는 데 결정적인 역할을 할 것임 경쟁사 대비 가격 경쟁력을 갖추게 되는 셈

 

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주가추이

주가는 오래 횡보

이보다 빠지지 않을것같은 느낌 

 

 

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컨센서스

미래에셋 김영건 연구원

2024.12.13

이후에는 발행된 보고서 없

 

 

 

 

인도 법인이 본격 가동되는 2025년 하반기 ~ 2026년부터 실적에 반영될 것으로 보임

 

여기는 진짜 좋은회사다